10月中旬，国美零售（0493.HK）代管国美治理旗下五大营业的通告惊动业界，被众多投资者和机构解读为重大利好。10月15日，高宝证券宣布最新研报，示意国美正在结构全零售生态共享平台，五大托管营业预期可为国美零售带来1000亿市值的伟大增厚潜力，因此将国美零售目的价上调为1.72港元，给予“买入”评级。

　　若何界说全零售生态共享平台？

　　在高宝证券的研报中，将国美零售界说为中国领先的全零售共享生态平台，并以为国美在“家·生涯”战略第二阶段聚焦零售业和家服务业，是以行业模式创新、手艺赋能为突破口，确立起一种席卷全链路、全模式的新型商业模式。通过托管协议的订立，国美零售除了可以获得最高28亿人民币的三年治理服务显性收入外，另有望迎来1000亿量级的隐性价值重估。

　　在媒体交流会上，国美零售CFO方巍从全链路、全模式和商品全生命周期的角度解构了国美全零售生态共享平台。所谓全链路，就是国美基于自有的供应链、物流链、数据链、门店链等链路资源，形成“拧成一股绳”的协力。

　　其中供应链作为国美深耕零售34年的焦点竞争力之一，已由已往的家电供应链“进化”到现在的全品类真选供应链，不仅修建了食物酒水、美妆个护、衣饰鞋包等六大非家电类目采购平台，而且杀青了60万SKU的拓品目的，其中非家电品类占比9成。凭证国美披露的中期业绩，上半年综合毛利达37.11亿元，同比上升67%，其中非家电商品的孝顺很大。

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　　通过托管协议，国美可以将差异链路买通。好比让数据链更深入介入供应链的上游研发、生产和制造，进一步提升综合毛利。另有依托“国美家”的实体底座，可以推动“服装家”一城一店一同伴“卖场设计”的希望，冲刺三年内开设3000家“服装家lab”门店的内部既定目的。

　　全模式的内生外延

　　在谋划模式上，国美提出了五大“全模式”的理念，在一向的自营与定制基础上，延展出招商、代运营和分发三种新模式，前两种属于内生模式，后三种属于外延模式。由于国美零售托管共享共建平台，可以通过招商模式拓宽海量商品，吸引更多非家电品类商家入驻平台，并以“GM N”严选模式举行强制约束，以提高商品质量与服务意识。

　　国美还通过与行业MCN头部机构互助，通过代运营模式实现供应链深度互助和赋能，把代运营商转化为销售商，扩宽了谋划渠道的多元化路径。此外国美推出的“折上折”就是优惠券与折扣消费的分发模式，无论是内陆餐饮商户照样第三方消费平台，都可以快速接入国美的分发系统，触达更精准的内陆消费客群。

　　国美是以零售的方式做服务型平台，通过“真快乐”与“国美家”提供的全渠道服务、安迅物流提供的送装一体服务以及国美管家提供的优质后服务，面向商品生命周期提供了全栈式服务。方巍以为：“凭证商品全生命周期的属性制订商品谋划战略和治理规则，行使共享共建平台全渠道的分发能力和代扣代缴、自动分账能力，可实现供应链的广域分发、生意的公正公正以及市场份额的提升”。

　　现在的国美在正在整合内部优势的同时，与外部气力开放共享，致力构建成一家全零售生态共享平台的行业新型基础设施，以在平台型公司的系统下迎来估值逻辑的伟大转变。

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